a16z: 7 imagens para entender como a tokenização muda a natureza dos ativos

By: rootdata|2026/05/25 03:45:00
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Este artigo é da: a16z crypto

Compilado por: Moni, Odaily Planet Daily

Ativos tokenizados, frequentemente referidos como "Ativos do Mundo Real (RWA)", estão mudando a forma, a liquidez e a construção dos sistemas financeiros.

Apenas no mês passado, o tamanho do mercado de ativos tokenizados ultrapassou US$ 30 bilhões e atualmente está se estabilizando em torno de US$ 34 bilhões (excluindo stablecoins). Essa escala é aproximadamente equivalente à de um banco regional ou de um grande fundo de dotação universitário. Embora ainda seja bastante pequena em comparação com o sistema financeiro global, já é significativa o suficiente para ter um impacto real.

Vale notar que, há dois anos, o tamanho do mercado de ativos tokenizados era inferior a US$ 3 bilhões, mas desde então, o mercado passou por uma transformação dramática: a lei GENIUS dos EUA forneceu uma estrutura mais clara para a regulação de stablecoins, a infraestrutura on-chain de nível institucional amadureceu gradualmente e muitas instituições financeiras começaram a implantar a tecnologia blockchain na mesma época — esses fatores levaram o mercado de ativos tokenizados a crescer dez vezes em menos de dois anos. (Nota: Embora as stablecoins não estejam incluídas nas estatísticas acima, elas impulsionaram significativamente o crescimento geral do mercado ao simplificar bastante os pagamentos e liquidações on-chain.)

Este artigo analisará as razões para a ascensão dos ativos tokenizados e sua direção futura usando sete gráficos.

A decolagem dos ativos tokenizados: Títulos do Tesouro dos EUA tornam-se o maior motor de crescimento

Os títulos do Tesouro dos EUA são a principal força motriz por trás do crescimento recente do mercado de ativos tokenizados.

As vantagens dos títulos do Tesouro dos EUA tokenizados são claras e intuitivas: os investidores podem manter ativos geradores de renda estável em formato digital, e a negociação é mais eficiente e flexível; as instituições financeiras podem aumentar a eficiência da liquidação e da alocação de ativos colaterais, conectando-se suavemente ao mercado financeiro digital.

Investidores de criptoativos também podem aproveitar os títulos do Tesouro tokenizados para ativar stablecoins ociosas e obter retornos dos mercados monetários tradicionais, com empresas de gestão de ativos como BlackRock e Franklin Templeton se posicionando de acordo, criando um mercado que vale centenas de bilhões.

É importante notar que as taxas de crescimento de vários tipos de ativos tokenizados variam significativamente, decorrentes dos desafios técnicos e de conformidade de trazer diferentes ativos para a on-chain, bem como da aceitação do mercado dos produtos após seu lançamento.

  • Ativos de crédito lastreados em ativos lideram na taxa de crescimento, incluindo principalmente tokens de linha de crédito de patrimônio residencial, tokens de cofres de empréstimo, contratos de resseguro e ativos financeiros exclusivos, como recibos de mineração de Bitcoin, que atingiram um valor de mercado de US$ 1 bilhão em dois anos.
  • Ativos de capital de risco levaram mais de sete anos para romper a marca de US$ 10 bilhões em valor de mercado, com ativos de estratégia de gestão ativa levando um tempo semelhante. Esses ativos possuem estruturas complexas, ciclos de investimento longos e limites operacionais e regulatórios mais elevados.
  • O ritmo on-chain de títulos do Tesouro e commodities é moderado, rompendo a marca de US$ 10 bilhões em valor de mercado em 2 a 3 anos, e eles se tornaram categorias convencionais no mercado.

No início de 2024, títulos do Tesouro e commodities representarão quase inteiramente a participação de mercado dos ativos tokenizados. Após 2024, as participações de crédito, produtos financeiros exclusivos, ações e outras categorias aumentarão constantemente, mas a concentração de mercado ainda será relativamente alta. Atualmente, os títulos do Tesouro e commodities tokenizados dos EUA ocupam juntos cerca de dois terços da participação de mercado.

Segmentação do mercado de ativos tokenizados

O setor de ativos tokenizados de commodities é altamente concentrado, com tokens de ouro dominando a grande maioria da participação, totalizando cerca de US$ 5,1 bilhões, dos quais os tokens de ouro representam US$ 5 bilhões. Prata e outras categorias de tokens totalizam apenas US$ 57,6 milhões, representando menos de 0,01%.

O ouro se encaixa naturalmente no modelo de ativos tokenizados; atualmente, o mercado de tokens de commodities é dominado principalmente pelo ouro porque: o ouro tem um padrão global unificado, é fácil de armazenar, não é facilmente danificado e há muito tempo depende de certificados de direitos para negociação.

Além disso, os investidores do mercado de criptoativos historicamente favoreceram ativos de ouro, com o Bitcoin sendo apelidado de ouro digital em seus primeiros anos. Produtos como o token de ouro XAUT da Tether e o token de ouro PAXG da Paxos mapeiam a propriedade de ouro em cofre para a blockchain, convertendo direitos de ouro físico em tokens digitais que podem ser mantidos em carteiras on-chain.

A participação de mercado de ativos tokenizados para petróleo bruto, produtos agrícolas e categorias emergentes como energia e poder computacional é extremamente baixa, pois o setor ainda está em sua infância.

Da perspectiva do layout da rede pública subjacente, o ecossistema de ativos tokenizados é mais diversificado. A Ethereum, aproveitando sua vantagem de pioneirismo em finanças descentralizadas e base de aterrissagem institucional, ainda mantém uma posição de liderança, carregando uma escala de ativos de US$ 15,7 bilhões e representando mais da metade do mercado.

O restante do mercado de ativos tokenizados está distribuído por várias redes públicas: o tamanho do mercado de ativos tokenizados da BNB Chain é de cerca de US$ 4 bilhões, Solana cerca de US$ 2,2 bilhões, Stellar cerca de US$ 1,7 bilhões, a sidechain do Bitcoin Liquid Network cerca de US$ 1,5 bilhões, e as escalas de ativos tokenizados de XRP Ledger, ZKsync Era e Arbitrum estão todas próximas de US$ 1 bilhão.

A indústria de ativos tokenizados não foi uniformemente agregada a uma única rede pública; os ativos estão distribuídos pelos principais ecossistemas de blockchain com base em custos de transação, liquidez, requisitos de conformidade e relacionamentos comerciais. No entanto, o dado mais revelador não é a escala do mercado de ativos tokenizados... mas como esses ativos são usados.

Vamos continuar a análise------

A maioria dos ativos tokenizados atualmente carece de "composabilidade"

O tamanho do mercado não é o único indicador central; o valor real de aplicação dos ativos é mais significativo.

Títulos são a maior categoria de ativos tokenizados, com um valor de mercado de US$ 15,2 bilhões, mas apenas 5% da circulação é aplicada a protocolos DeFi, totalizando cerca de US$ 800 milhões. A taxa de utilização de ativos tokenizados de metais preciosos é igualmente baixa, com a maioria dos ativos tokenizados sendo usada apenas para armazenamento on-chain e ainda não se tornando blocos de construção financeiros livremente combináveis e reutilizáveis.

Em contraste, categorias de ativos tokenizados de nicho têm um desempenho bem diferente: o token de resseguro, com um valor de mercado de US$ 362 milhões, tem uma taxa de uso de protocolo on-chain de 84%; tokens de crédito privado têm uma taxa de uso de 33%, já que ambos os tipos de ativos foram projetados desde o início para se adequar a cenários de aplicação combináveis on-chain. Em contraste, os principais ativos tokenizados, como títulos do Tesouro e ouro, visam principalmente simplificar a manutenção e a transferência de ativos on-chain sem alterar a lógica operacional original dos ativos. Essa situação destaca uma divergência central na indústria de ativos tokenizados: o grau de natividade on-chain de vários ativos tokenizados varia muito.

Alguns ativos podem fluir livremente entre redes, enquanto outros usam a blockchain apenas como uma ferramenta de contabilidade, limitando as funções de transferência e combinação de ativos. Atualmente, a maioria dos ativos tokenizados são essencialmente apenas representações digitais de ativos, migrando registros para a rede sem desbloquear o potencial para combinações de ativos. A composabilidade é o valor central das finanças on-chain e é a chave para atualizar o sistema financeiro.

O índice nativo de tokens da Pantera Capital mostra que mais de 70% dos ativos tokenizados têm o nível mais baixo de natividade on-chain. Um grande número de tokens são apenas certificados digitais de ativos físicos offline, com o controle real do ativo ainda dependendo de registros offline e instituições intermediárias.

A indústria de ativos tokenizados ainda está em seu estágio inicial de desenvolvimento: um tipo consiste em ativos que são apenas registros digitais formalmente on-chain, enquanto outro tipo consiste em ativos on-chain profundamente integrados que se alinham com as características da blockchain.

A infraestrutura para a tecnologia de composabilidade on-chain já está completa, e as categorias de ativos estão gradualmente se enriquecendo, mas as aplicações profundamente integradas estão apenas começando.

Tendências futuras de desenvolvimento de ativos tokenizados

As previsões da indústria para a escala de longo prazo do setor de ativos tokenizados variam, mas, no geral, espera-se que o mercado continue a se expandir.

  • A McKinsey prevê que o tamanho do mercado de ativos tokenizados atingirá de US$ 2 a US$ 4 trilhões até 2030;
  • A Ark Invest estima o tamanho do mercado de ativos tokenizados em US$ 11 trilhões;
  • O Boston Consulting, em colaboração com a Ripple, estima que o tamanho do mercado de ativos tokenizados atingirá US$ 9,4 trilhões até 2030 e subirá para US$ 18,9 trilhões até 2033;
  • O Standard Chartered prevê que o mercado de ativos tokenizados excederá US$ 30 trilhões até 2034.

Com base nas estimativas dessas instituições, em comparação com o tamanho atual do mercado de US$ 34 bilhões, o potencial de crescimento a longo prazo do mercado de ativos tokenizados pode chegar a cem vezes. É claro que as diferenças numéricas não decorrem de previsões divergentes sobre a velocidade de adoção da indústria, mas sim de diferentes definições estatísticas. Cada instituição tem escopos estatísticos diferentes, cobrindo categorias de ativos, se stablecoins e depósitos estão incluídos, e a definição de tokenização varia, por exemplo: a McKinsey foca em títulos, crédito, fundos e ações; o Standard Chartered adiciona commodities e financiamento comercial; o Boston Consulting e a Ripple incluem adicionalmente depósitos e stablecoins. No entanto, apesar das diferenças nos critérios estatísticos, a indústria reconhece unanimemente que a escala de ativos tokenizados experimentará uma expansão exponencial.

Olhando para o cenário financeiro global, a escala atual de ativos tokenizados permanece minúscula.

  • O mercado global total de títulos excede US$ 140 trilhões, com títulos tokenizados em apenas US$ 15,2 bilhões, representando 0,01%;
  • O valor de mercado global do ouro físico atinge vários trilhões de dólares, com ouro tokenizado em US$ 5 bilhões, representando menos de 0,02%;
  • O valor de mercado global de ações excede US$ 100 trilhões, com ações tokenizadas em US$ 1,5 bilhão, representando apenas 0,001%.

Agora, setores emergentes tomaram forma de forma constante, com títulos do Tesouro dos EUA, ouro, crédito privado e outros ativos que têm precificação clara, demanda estável e propriedade simples sendo os primeiros a completar sua aterrissagem on-chain. Nesta fase, a tokenização ainda não interrompeu os atributos subjacentes dos ativos, mas apenas otimizou os métodos de liquidação e transferência de ativos. A integração profunda de ativos com o sistema financeiro digital ainda está sendo explorada.

Atualmente, os ativos tokenizados permanecem em grande parte no nível digital, dificultando que os ativos alcancem aplicações combináveis programáveis. O próximo estágio da indústria enfrenta um desafio difícil: trazer partes mais complexas do sistema financeiro para a on-chain e integrar ativos tokenizados mais profundamente em uma infraestrutura financeira combinável e nativa da internet.

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