Нові види «відмивання» інформації на ринках прогнозів: як секрети стають інвестиційними сигналами

Автор: Polyfactual

Упорядник: Hu Tao, ChainCatcher

Наприкінці лютого 2026 року на платформі Polymarket з'явилися чотири анонімні гаманці. Ці гаманці були створені лише за кілька днів до того і виглядали дуже впевненими. Протягом наступних тижнів вони зробили понад 80 ставок на конкретні механізми війни між США та Іраном, час першого удару, відставку Верховного лідера Ірану та оголошення про припинення вогню. Коли Bubblemaps зрештою відобразила цей кластер ставок і пов'язала початкові чотири гаманці з п'ятьма іншими, з'ясувалося, що ці дев'ять пов'язаних акаунтів сумарно виграли понад 2,4 мільйона доларів, маючи показник успішності 98%, попри те, що багато ставок було зроблено за умов низької ймовірності.

Тепер це явище має назву, або принаймні категорію: «відмивання» інформації. Щоб зрозуміти, чому воно таке руйнівне, потрібно спочатку осягнути природу ринкових цін на прогнози, оскільки механізми, що дозволяють цим ринкам функціонувати, також роблять їх вразливими до експлуатації.

Якщо відкинути крипто-обгортку, контракти на ринках прогнозів (PM) насправді дуже прості. Кожна частка приносить 1 долар, якщо прогноз правильний, і нічого, якщо неправильний. Оскільки кожне бінарне запитання має лише два результати, одна частка «так» плюс одна частка «ні» завжди дорівнюють 1 долару, тому ціна частки «так» у 0,36 долара означає, що ринок оцінює ймовірність того, що прогноз справдиться, у 36%.

Важливо те, що Polymarket не встановлює ці ціни. Вони формуються в централізованій книзі лімітних ордерів (CLOB). Попит і пропозиція між трейдерами визначають ціни, а відображена ціна є середньою точкою спреду між ціною купівлі та продажу. Можливо, у цьому і полягає геніальність моделі. У цій моделі ціна — це не думка букмекерської компанії, а колективні очікування всіх трейдерів у книзі ордерів. Коли з'являється нова інформація, наприклад, сильний звіт про зайнятість або дані про інфляцію (CPI), що виявилися нижчими за очікувані, трейдери переоцінюють активи, і ціни відповідно коригуються. Фактично, ринок стає постійно оновлюваною оцінкою ймовірності, за яку фінансові установи готові платити. Такі організації, як Bloomberg, Reuters та хедж-фонди, тепер купують доступ до даних Polymarket у реальному часі, розглядаючи їх як швидші індикатори настроїв ринку, ніж традиційні опитування.

Однак пастка полягає в тому, що система, розроблена для перетворення інформації на ціни, не може відрізнити публічну інформацію від викраденої. Книга ордерів не запитує, звідки у вас перевага; вона лише фіксує, що ви зробили покупку.

У цьому контексті термін «відмивання» здається влучним. У традиційних схемах відмивання грошей «брудні» кошти надходять з одного боку системи, а «чисті», невідстежувані кошти виходять з іншого. У процесі «відмивання» інформації конфіденційні дані надходять з одного боку, а ринкові ціни виходять з іншого, не залишаючи жодних слідів.

Наприклад, припустімо, хтось знає, що удар відбудеться через 48 годин, тоді як поточна ринкова ціна становить 15%. Їхній тиск покупців поглине всі ордери на продаж у книзі та підштовхне середню ціну вгору, скажімо, до 35%. Для інших це виглядає як звичайне коригування ціни, ніби якийсь трейдер зробив точне геополітичне припущення. Цей секрет майстерно запакований у чіткий сигнал. Коли удар відбувається, ціна контракту «ТАК» зростає до 1 долара. Позиція, куплена приблизно за 0,15 долара, принесе прибуток близько 6,7 раза. Справа Мадуро кілька місяців тому чітко продемонструвала цей масштаб. Прокурори звинуватили сержанта армії в тому, що він перетворив ставку близько 34 000 доларів на приблизно 400 000 доларів.

Метафора відмивання також застосовна до приховування правди. Bubblemaps виявила, що збитки іранської злочинної групи були мінімальними, лише кілька сотень доларів, які, на думку компанії, були навмисно понесені, щоб ввести слідчих в оману. Показник успішності 98% здається надзвичайним, а в поєднанні з дрібними, навмисно понесеними збитками, це виглядає майже як робота дуже вправного трейдера.

Однак найбільш іронічним є те, що ці ринки прозоріші за традиційні біржі. Навіть якщо власники акаунтів залишаються анонімними, кожна транзакція принаймні записується в публічній системі. Саме ця відкритість дозволяє аналітикам використовувати такі інструменти, як Bubblemaps, для реконструкції змови за участю дев'яти гаманців на основі часових кореляцій та обсягів торгів, наприклад, угод, зафіксованих за кілька днів до змін на ринку 28 лютого.

Але та сама прозорість створює вторинний ризик, який глибоко турбує регуляторів. Якщо зовнішні аналітики можуть витлумачити, що група змовників робить великі ставки на атаку, то ворожі сили можуть зробити те саме. Ворожі спостерігачі можуть виявляти незвичні угоди та формувати плани війни й ринкові прогнози на їхній основі. Незвичні стрибки, що з'являються на певних ринках воєнних подій, слугують недорогим джерелом розвідданих, яке можна заперечити, для будь-кого, хто моніторить цей ланцюг. «Відмивачі» очистили свою інформацію, але як побічний продукт вони абстрактно поширили оригінальний секрет на весь світ.

Чому чинні закони не можуть просто охопити цю ситуацію? Тому що традиційні правила інсайдерської торгівлі сформульовані навколо акцій, важливої непублічної інформації, що стосується компаній, прибутків, злиттів, розкриття інформації керівництвом тощо, а не навколо часу військових дій. У війні немає «емітента», як і немає корпоративних інсайдерів у юридичному розумінні.

Географічні фактори юрисдикції посилюють цю проблему. Федеральне законодавство США забороняє ринкам прогнозів приймати ставки на війну чи вбивства, але ставки Мадуро були зроблені на офшорному сайті Polymarket, на який ці обмеження не поширюються. Крім того, бар'єр для входу сміховинно низький; можна легко обійти заборони США за допомогою VPN, що коштує близько 2 доларів на місяць. Акаунт, верифікований за процедурою KYC, також можна легко придбати. Тим не менш, Вашингтон нарешті звернув увагу на цю проблему. 22 травня Комітет з нагляду Палати представників розпочав офіційне розслідування щодо ринків прогнозів, вимагаючи записи про те, як вони перевіряють особи, забезпечують дотримання географічних обмежень і обробляють підозрілі транзакції, пов'язані з Венесуелою та Іраном. Запропоновані законопроєкти, «Закон про ставки на смерть» (Death Bet Act) та «Закон про громадську цілісність фінансових ринків прогнозів», спрямовані на заборону ставок на війну та заборону посадовим особам торгувати на основі непублічної інформації.

Сувора реальність полягає в тому, що «відмивання» інформації — це не штучна лазівка на ринках прогнозів, а побічний продукт їхнього основного механізму роботи. Ринок, який може ідеально перетворювати знання на ціни, за своєю суттю винагороджує тих, хто володіє найкращою інформацією, включаючи тих, хто не повинен мати до неї доступу. Без підриву механізмів, які роблять ці ринки точнішими за опитування, цю лазівку неможливо повністю закрити.

Оскільки галузь дивиться в майбутнє, навіть якщо лише 1-2% трейдерів деривативами почнуть використовувати ці інструменти, річний обсяг торгів може сягнути 50 мільярдів доларів. Питання вже не в тому, чи ефективні ринки прогнозів, а в тому, чи не є вони занадто ефективними. Проблема полягає в тому, чи може суспільство терпіти таку машину: ту, що перетворює найбільш ретельно охоронювані секрети суспільства на публічно котировані, торговані цифри та виплачує щедрі винагороди тим, хто ними володіє.